Історія неповернення боргів суверенними державами йде корінням в глибоку старовину і майже зливається з історією державного бюджету. Справа в тому, що внутрішні і зовнішні позики є одним з універсальних джерел доходів держави. Проте в уряду (на відміну від приватного позичальника) завжди є спокуса відмовитися від виплати боргу, не побоюючись покарання: держава сама є вищим гарантом виконання будь-яких зобов'язань, а тому воно не покарає самого себе. Від частого застосування дефолту утримує те, що одного разу ошукані кредитори більше вже не будуть давати позики уряду, який не виконує своїх обіцянок.
Дефолт (Англ. Default - невиконання зобов'язань) - Це порушення платіжних зобов'язань позичальника перед кредитором, нездатність проводити своєчасні виплати за борговими зобов'язаннями або виконувати інші умови договору позики.
Дефолти виникали з різних причин - від суто економічних, коли позичальник дійсно був не в змозі проводити платежі, до політичних, коли сильний не платив слабкому або коли новий уряд відмовлялося визнавати борги, накопичені попереднім керівництвом.
Виділяють три види дефолтів:
- дефолт за банківськими боргами,
- дефолт за зобов'язаннями в національній валюті,
- дефолт за зобов'язаннями в іноземній валюті.
За останні 30 років дефолт за банківськими боргами оголошували 75 країн. Дефолт за зобов'язаннями в національній валюті оголошували в цей час тільки 12 країн. Дефолт по боргу в національній валюті оголошується значно рідше, ніж по зовнішніх позиках, оскільки уряд має можливість погасити внутрішній борг за допомогою випуску нових грошей. Дефолт за зобов'язаннями в іноземній валюті за ці роки оголосили 76 країн, при цьому більшість з країн-позичальників - не один раз.
Механізм, що призводить держава-боржника в стан дефолту, в чому схожий на циклічний процес росту і розриву «мильних бульбашок». На першому етапі уряд країни-позичальника отримує порівняно легкий доступ до світових фінансових джерел в особі Міжнародного валютного фонду (МВФ), Світового банку, Паризького клубу і великих приватних банків розвинених країн. Експерти МВФ рекомендують нужденним країнам для залучення інвесторів обіцяти їм високий відсоток за кредит. Очікування великого прибутку дійсно приваблює «гарячі» гроші - капітали міжнародних спекулянтів, легко переводять гроші по всьому світу в пошуках найбільш дохідних короткострокових вкладень. Вливання величезних коштів в економіку відстаючих країн, як правило, дає короткострокові позитивні результати, що переконують національну еліту в тому, що вона на правильному шляху.
Коли ж приходить час розплачуватися за поточними боргами, то держава тільки частково може зробити це за рахунок власних коштів. Воно змушене знову залучати гроші на внутрішньому і зовнішньому ринках. Лише небагатьом країнам вдається в цьому процесі стабілізувати або зменшити свою заборгованість, але найчастіше державний борг починає збільшуватися.
Поки економіка країни зростає непоганими темпами, вказуючи на реальне джерело повернення грошей, кредитори із задоволенням надають державі все нові й нові кредити. Проте при появі перших ознак економічної чи політичної нестабільності бажаючих позичити гроші стає все менше, а відсоток за кредитами - все більше. Борги починають рости як снігова куля. Фактично спіраль дефолту вже розкрутилася, і досягнення стану неплатоспроможності для країни стає лише питанням часу.
Надана в таких випадках екстрена фінансова допомога з боку МВФ рятує лише на час. Крім реальної допомоги позичальникові, з метою запобігти кризі, МВФ своїми діями дає час крупному приватному капіталу піти з проблемного ринку.
Зазвичай останню крапку ставить той же вільний ринок запозичень, який так заохочував країну робити борги на перших етапах циклу. Настає момент, коли ніхто вже не хоче позичати дана держава, навіть під надвисокі відсотки. І оскільки у нього немає поточних коштів для рефінансування боргу, уряд оголошує дефолт.
З настанням дефолту боргової «бульбашка» лопається. Наступна за ним реструктуризація боргів зазвичай призводить до їх часткового списання, а, отже, до великих втрат для тих, хто купував ці зобов'язання за високими цінами і не встиг їх вчасно перепродати. На цьому цикл дефолту закінчується.
Таким чином, міжнародні фінансові інститути, особливо МВФ, якщо і не підвищують ймовірність дефолтів в економіці відстаючих країн, то точно не сприяють їх попередження. Великі заборгованості суверенних держав, з якими ті не можуть розплатитися, виникають через істотне спрощення механізму запозичення на світовому ринку, де основними кредиторами виступають фінансисти багатих держав. Саме це наводить багатьох фахівців на думку про те, що «винуватцями» сучасного механізму дефолтів, швидше за все, є розвинені країни. Втім, ніяк не нижче і вина недбайливих позичальників, які з полюванням беруть позики, але не можуть їх ефективно використовувати і тому «прощають всім свої борги».
Джерела: