Секьюритизация (Від англ. Securities - «цінні папери») - фінансовий термін, що означає одну з форм залучення фінансування шляхом випуску цінних паперів, забезпечених активами, генеруючими стабільні грошові потоки (наприклад, портфель іпотечних кредитів, автокредитів, лізингові активи, комерційна нерухомість, генеруюча стабільний рентний дохід і т.д.).
Як відомо, існує багато різних типів боргових інструментів. Новітні типи боргових інструментів випускаються в результаті процесу сек'юритизації. Основною перевагою угод по сек'юритизації є залучення широкого кола інвесторів, які інакше б не купували частки в портфелях іпотечних (або інших) кредитів.
Основна ідея, що лежить в основі сек'юритизації, полягає в тому, що активи підприємства, які дають право на отримання грошових виплат, збираються в єдиний пул, потім він рефінансується шляхом випуску цінних паперів.
Багато авторів, які досліджували процес сек'юритизації, приділяють основну увагу його недоліків, більше того, бачать в секьюртізаціі загрозу для існування традиційної банківської та всієї фінансової системи. Однак, на нашу думку, враховуючи зростаюче значення даного інструменту на міжнародних фінансових ринках, переваги сек'юритизації очевидні, і вони полягають у наступному:
- по-перше, в процесі сек'юритизації на балансі компанії з'являються грошові кошти, виручені про продажу активів, які вона може використовувати на надання нових кредитів, реінвестувати в матеріальні активи або інструменти пайової участі. Друга можливість використання отриманих коштів полягає в їх використанні як суми на погашення боргу, тобто повернення позикового капіталу. Нарешті, можлива комбінація перерахованих варіантів;
- по-друге, сек'юритизація активів дає можливість залучення коштів з більш вигідних джерел. Оскільки традиційні способи фінансування через залучення позикових коштів призводить до зростання заборгованості, а сек'юритизація, дозволяє розраховувати на отримання додаткового фінансування;
- по-третє, вартість залучення коштів за допомогою сек'юритизації значно менше в порівнянні з вартістю запозичень.
В даний час в країнах з розвиненим іпотечним ринком широкого поширення набули дві моделі сек'юритизації: традиційна і синтетична.
При використанні традиційної моделі права на сек'юритизуються продаються спеціально створеної компанії, яка фінансує придбання активу за рахунок реалізації облігацій стороннім інвесторам.
Модель синтетичної сек'юритизації увазі передачу ризику, пов'язаного з активом, а не сам актив. За своєю суттю синтетична сек'юритизація моделює наслідки традиційної, проте, не дивлячись на це, між ними спостерігається принципова різниця. Так, традиційна сек'юритизація є позабалансовим механізмом фінансування, тоді як синтетична - балансовими. Більш того, при традиційній сек'юритизації завжди створюється спеціальне юридична особа, що не завжди має місце при синтетичної сек'юритизації. Для того щоб здійснити продаж в юридичному сенсі необхідна наявність покупця. Такий покупець повинен бути ізольований від оригінатора. Цим цілям найкращим чином відповідає спеціально створена юридична особа, яка придбаває активи оригінатора і при цьому більше не здійснює ніяких операцій. Завдяки цьому угоди синтетичної сек'юритизації можуть виявитися набагато дешевше, оскільки необхідності в створенні спеціальної структури немає. Крім цього, головна функція традиційної сек'юритизації полягає в отриманні більш дешевих ресурсів, а головна функція синтетичної сек'юритизації полягає в хеджуванні кредитних ризиків. Традиційна сек'юритизація має багато правових обмежень і тому обходиться дорожче синтетичної. Тим часом традиційна сек'юритизація дозволяє оригінатор отримати більш дешеве фінансування шляхом відокремлення ризику певного пулу активів від ризиків, які характерні для оригінатора і його решти активів. З іншого боку, синтетична сек'юритизація в основному використовується для управління кредитними ризиками і спрямована на їх хеджування, хоча деякі компанії використовують її і як спосіб фінансування.
Переваги сек'юритизації пояснюється і тим, що в кожній угоді існують механізми передачі обслуговування кредитів. Вони передбачені на випадок банкрутства спочатку видали ці картки, що особливо актуально в період кризи. Таким чином, у разі банкрутства банку, який видав кредит, потоки клієнтських платежів направляються в інші банки. Завдяки цьому оплата за кредитами, які купили інвестори, триває незалежно від стану банку оригінатора.
Джерела: